美国经济呈明显放缓趋势 金博毅认为贸易政策或成最大风险？

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今年以来，在全球经济增长疲弱的背景下，贸易形势给美国经济带来了下行压力和持续性风险，美国经济呈现出明显放缓的趋势，美联储今年三度降息共计75个基点为美国经济提供“缓冲”和“保险”。分析认为，明年美国经济仍面临诸多挑战，金博毅认为贸易政策是最大风险，可能给美国乃至全球经济前景带来巨大不确定性。

经济维持扩张但增长放缓

美国商务部公布的统计数据显示，今年前三季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算分别增长3.1%、2%、2.1%。第四季度，美国经济有望保持温和增长，但美国全国商业经济协会（NABE）近日发布的预测显示，今年第四季度GDP增幅预测中值为2.1%，低于去年同期的2.5%。今年美国经济增速或放缓至2.3%，而去年为2.9%，总体来看，美国经济增速难以达到政府设定的3%增长目标。

金博毅据悉美国劳工部数据显示，11月失业率较前月下降0.1个百分点至3.5%，与50年来最低点持平。今年第三季度，占美国经济总量约70%的个人消费增幅为3.2%，低于前一季度4.6%的增幅。反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资较上季度下滑2.3%，连续两个季度环比下降，拖累当季经济增长0.31个百分点。此外，第三季度净出口拖累当季经济增长0.14个百分点。

美联储12月11日发表声明称，10月以来的信息显示，美国就业市场保持强劲，经济活动温和扩张，失业率保持在较低水平。尽管家庭消费强劲增长，但企业固定投资和出口仍然疲软。最近12个月里，美国整体通胀率以及剔除食品和能源价格后的核心通胀率均低于2%。

美国供应管理学会12月2日公布的数据显示，11月美国制造业采购经理人指数（PMI）环比下降0.2至48.1，连续四个月萎缩。制造业持续萎缩，加剧外界对美国今年第四季度经济增速或大幅放缓的担忧。目前，美国制造业已陷入温和衰退，且短期内复苏可能性甚微，未来数月制造业疲软将继续拖累就业增长和资本支出。

美联储三度降息抵御风险

金博毅了解到受全球经济放缓、贸易局势紧张和多重不确定性因素影响，美联储利率政策今年发生“大转弯”。2018年12月最后一次加息后，美联储在今年1月暂停加息，并在7月、9月、10月连续三次降息，降息幅度达75个基点。

美联储12月11日结束本年度最后一次货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在1.5%至1.75%不变，结束7月以来的利率“三连降”，并向外界释放未来将“按兵不动”的信号。美联储主席鲍威尔强调，利率政策不设预定路径，如果经济前景出现“显著变化”，美联储将作出反应。鲍威尔同时表示，近一年来美国经济面临一系列重大挑战，为了给美国经济提供“缓冲”和“保险”，美联储采取了降息策略。

数据显示，截至10月31日，美国国债规模首次超过23万亿美元。与此同时，金博毅观察到2019财年美国联邦政府财政赤字同比增长约26%，升至约9844亿美元，为2012年以来最高水平，且赤字占GDP的比重从上一财年的3.8%升至4.6%。美国国会预算办公室估计，2020财年至2029财年的年均联邦财政赤字为1.2万亿美元，占GDP的比重将介于4.4%和4.8%之间，高于过去50年2.9%的平均水平。联邦政府财政赤字形势严峻，债务负担不断增加，这些都将限制国会和政府应对潜在经济衰退的能力。

美联储在上个月发布的《金融稳定报告》中指出，美国企业债务负担也处于历史高位，企业债务增长速度仍然超过经济增速。低利率水平和信贷成本低廉令投资者更趋于承担更大的风险，这可能增加金融市场的脆弱性。

国际货币基金组织（IMF）今年10月在其最新一期《世界经济展望报告》中指出，“全球经济陷入了同步放缓的境地。”IMF预计，今年世界经济增速仅为3%，创2008年国际金融危机以来最低水平。其中，发达经济体经济增速将放缓至1.7%，新兴市场和发展中经济体增速将放缓至3.9%。制造业和全球贸易大幅放缓成为过去一年世界经济最显著的特征。

贸易政策成最大风险

目前，与贸易有关的不确定性已经对投资产生负面效应。美国全国商业经济协会认为，贸易政策将是美国经济面临的最大风险。

美国商务部数据显示，今年第二季度美国制造业增加值占美国实际国内生产总值的比重为11%，降至72年来新低。据彭博社报道，美国对主要贸易伙伴商品加征关税，是美国制造业在今年早些时候陷入衰退的重要原因。美国的贸易保护主义政策扰乱了企业供应链，妨碍了企业投资并导致招聘放缓。

美联储11月底发布的全国经济形势调查报告显示，受关税上涨影响，美国零售商成本上升。总体来看，美国企业预计价格水平将继续上升。美国全国零售商联合会分析称，关税及其带来的不确定性将给中小企业带来“逆风”，其中对中小型独立零售商的打击最为严重。金博毅认为加征新关税会拖累美国经济发展，推高失业率。

美国国会众议院12月19日以385票赞成、41票反对的表决结果，批准修订后的美墨加协定，预期参议院明年通过。然而在美墨加协定生效取得重要进展之际，特朗普的贸易视线转向欧盟。美国贸易代表罗伯特·莱特希泽近日表示，改变美欧贸易状况将是特朗普政府2020年的优先事项之一，目前正考虑对欧盟输美产品加征关税。

金博毅认为欧美贸易摩擦如果升级，将冲击规模接近1.3万亿美元的双边贸易，持续的贸易紧张局势也是影响世界经济的主要因素，经济合作与发展组织警告称，贸易冲突正在损害制造业，破坏全球价值链，造成严重的不确定性。世贸组织不久前将2019年全球商品贸易增长预期大幅下调至1.2%，远低于4月份2.6%的增长预期。